市场重回历史高点，机构怎样看后市？震荡市场下，应该采取什么样的投资策略？新基金重新开闸放水，老基金纷纷打开申购，如何把握个中机会？6月19日下午15：00点，银华基金管理有限公司市场总监方强先生做客新浪聊天室，为您详细解析震荡市场下的基金投资策略。以下为震荡市场下的基金投资策略的聊天视频和实录。

    视频：震荡市场下的基金投资策略

　　各位新浪网友，大家好！

　　主持人：各位网友大家好，这里是新浪网财经频道的嘉宾聊天室。

　　今天我们为您请来了银华基金管理有限公司市场总监方强先生，方先生您好。



图：银华基金管理有限公司市场总监方强6月19日做客新浪嘉宾聊天室，来源：新浪财经

　　方强：各位网友大家好。

　　主持人：今天我们请方先生来来是想回答广大股民和基民朋友最关心的一个问题。我们知道从5月30号财政部提高印花税之后，市场经历了一个直线跳水又稳步回升的过程，到今天沪指又重新站上了4200点，这样的情况下有很多股民和基民都比较困惑了，关于今后投资如何操作和一些方向性的问题，今天就请方先生给我们解答。这里提醒大家除了在网上观看直播，我们也可以在手机上观看我们的节目，我们的网址是sina.cn。

    大跌之后投资人弃股从基

　　方先生，从印花税事件以后我们看到一个现象，之前纷纷赎回基金自己炒股的人又重新弃股投基，这样一个转变说明什么？

　　方强：这是一个很有意思的现象，需要讲一段故事。5月30号之前，2007年1季度的时候，整个市场上感觉到赚钱的效应非常大，很多人都可以在市场上直接赚到钱，更多人感觉到直接通过投资股市就可以赚到钱。

　　主持人：感觉基金不过瘾，赚钱太慢了。

　　方强：这时相当多的基金表现平淡，我记得一段时间也受到了网友的批评和投资人的质疑，说基金怎么涨的这么慢，但是有很多股票却涨得那么快。就这个事情，我们在一季度的时候，我们公司的投资总监还写过一篇专题，叫《高股指时代的生活方式》。其中讲的事情跟大家解释一下，事实上基金公司也采取了很多方式，比如我们投研部门的很多人，对那一段热点的企业做了调查。因为一季度涨幅比较大的是三线的股票以及ST类的股票，题材股……

　　主持人：炒作比较厉害的股票。

　　方强：资产注入题材股票比较多，我们对一百多家央企题材的上市公司都进行了调研，调研的结果是不排除个别企业通过注资的方式将来成长为很大的企业，但是绝大多数仅仅是一个题材，它的不确定性是非常大的。我们平常讲风险，风险不是说一定会发生亏损，风险指的是一种不确定性，这种不确定性会给你的投资可能会带来很大的损失。对基金公司来讲，我们作为一家机构投资者，作为负责任的机构投资者，我们所倡导的是基于经济体基本面研究的主流投资方式。所以，对很多题材我们持有一种保守的态度。我们不能做的和不熟悉的坚决不能进去。

　　5月30号到6月4号的大跌，实际上给投资者和市场一个教训，使得大家认识到投资是有巨大的风险，尤其是投资股票，而且投资股票不是每个人都可以投的，不是每一个人靠着一个消息或者是一个感觉就可以去投资的。反过来在5月30号之后，到6月初这一段时间，基金的跌幅并不大，而且很快市场回归主流之后，整个基金的表现是非常稳定的，而且不断向上。这时更多原来炒股票的很多人，觉得自己栽了跟头，反过来又认识到基金的价值，转投到基金的市场中间来。

　　主持人：是不是您觉得现在作为个人投资者来说还是买基金比炒股好呢？

　　方强：总体来讲，我们一般是主张个人投资者购买基金。因为基金的历史在中国来说并不长，在国外成熟市场共同基金的历史已经很长了，这一段实际上证明了基金它是一个专家理财的方式，而且是集了很多小钱汇聚成大钱形成规模优势、规模效益，分散投资，由专家来理财，这样既体现了专家的优势，又体现了规模效益，总体来说专业性是很强的。

　　在这种情况下，个人由于信息的不对称，个人精力方面，在投资股票方面跟专业机构来投资，这本身就形成一个弱势。我们更主张个人投资者更专注自己的工作，共同基金本来就是一个理财工具，是你在理财过程中可以使用的一个工具，把钱委托到这里来，它的优势要远远强于个人，要冒太大风险做投资。

    大跌给股民基民什么教训

　　主持人：今天到了6月19号，回头看看6月初的这一段日子，我们痛定思痛反思一下在之前的大跌之中，您觉得观察到作为散户投资者来讲，基民、股民都有一些什么表现，这些表现对今后的投资能提供什么样的经验和教训？

　　方强：这一段时间，因为我们知道这个行业内，接触到比较多的各种做股票的人以及投资基金的人。其实这一段时间转投基金的热度确实比较高，我前两天刚到东北出差，在一个很小的县城里有一场报告会，大概在一个大剧场里有1500多人参加，这些人都是关注基金的人，想投资基金。里面在提问的过程中也能看到不少前一段时间投资了股票，当然目前在短的一个时间内看，大家更多感受到的是股市前一段时间，5月30号到6月4号的大跌使他们受了伤，现在在这种情况下大家吃了亏，所以想投到基金上来。但是有一点转投基金是不是也当做股票来炒的问题，我在这件事上受了伤，在这里会不会再会受伤呢？基金能不能在短期内也能给我赚到很多钱呢？这里面有很多观念需要理清，只要观念树立比较正确，把长期投资当做一种工具，基金是值得期待的一个投资工具。就股民个人来讲，个人在投资或者是投股票的话，风险确实太大。

　　主持人：经过了这场大跌，投资者有没有受到充分的风险教育？也就是他们是否充分认识到风险？因为我很想跟你探讨一个很有意思的问题，在财政部提高印花税之后，有很多投资者转而去爆炒权证，是不是能看出投机的心态并没有因为大跌而改变？

　　方强：不完全是，我想通过这次大跌，我们实实在在看到了很多人意识到了股市有风险，而且风险很大。在一种乐观的场合下或者是在一个乐观的牛市行情里，很多人会忘掉风险。至于说转投权证或者是短期内想暴富的这种心态，当然还需要很长很长一个过程，只有在一个很长期的过程当中，通过对这些方面风险的认识，你才能真正意识到投资是一件既简单又困难的事情，要找对一些方法。但是如果心态不对，比如我们投资股市也好投资基金也好，其实跟所有的事情都是一样的，有一个正常的回报率，而不应该期望于在短期内获得暴富的一种心态。

　　主持人：可是我们的投资人从2006年的大牛市之后，期望值被投的特别高，比如一年30%、40%的回报率都觉得不算什么，好像必须一天一个涨停才算过瘾。

　　方强：回过头可以看美国共同基金的历史，好的共同基金的确有一些很好的表现，长期来看，每5、6年能够翻倍，明智选择之后的基金。

　　主持人：5、6年后可以翻倍。

　　方强：在比较好的市场状态下，如果能够达到5、6年翻倍，而且很多基金都做到了这样一个历史。算一下，你会在第二个五年会有多少收益，第四个五年会有多少收益，第四个五年你可能达到翻将近20倍的收益。

　　主持人：只要拿的住。

　　方强：对，长期来讲平均收益率能达到20%，这是非常好的。

　　主持人：年收益率20%。

　　方强：要计算复利，看复利能给你带来多精彩的回报。但是我们每年甚至每个季度，我们都希望有一个百分之几十的涨幅的时候，这是不现实的，真的是不现实的，只能可遇而不可求。

    当前入世如何选基金

　　主持人：现在很多投资人也意识到了风险，打算开始投资基金了。但是有一些网友就给我们留言，说在后市选择基金的时候，不知道该注意哪些问题，想请教一下方先生。给您举一个例子，比如有一个网友看重了银华公司的优质增长的基金，但是现在指数又回复到当时高点很高的位置，如果不买怕错过机会，如果买了怕风险太高，应该怎么选择。

　　方强：这是经常会遇到的问题，我们跟我们广大的持有人和投资者接触过程中常常有这样的问题，在2005年秋季以来这波行情中，整个过程中都充满这样的问题。你刚才提到的银华优质增长的基金，在前不久的交流会上还碰到一个人，他跟我说银华优质一直长的很好，从成立到现在涨了200%多，现在2.7元、2.8元的收益，总的来说一直是在赚钱的，但是他说他买过，但是他在这支基金上亏了钱，他也是问我同样的问题，现在是买还是不买。我感到很惊奇，奇怪，我说你为什么会亏了钱。当然基金也是有波动的，在你没有持有到一定阶段，比如说我在1.9元钱买了，我在1.8元钱卖了，有的时候会波动到1.8元或者是1.7元，当然会亏损。

　　回到这个问题上，怎么样挑选基金，挑选基金我们通常是主张有这么几点：

　　第一点，首先应该了解自己的情况。每个个体的财务状况是不一样的，在这里面我不容易讲出来每个人应该怎么投，但是有几个要素应该掌握。在了解自己的时候应该掌握这几个要素：第一，要有一个计划，我需要投多少钱进去。第二，适度的投资，不是把所有的钱都放在基金里，我们叫投资，绝对不是用来投机的，只有这样持有的时间才会长一些，这是对自己情况的一个把握。

　　第二，要对你购买的标的，就是对你购买的这支基金了解。我们在很多场合里也了解到，很多投资人对基金的标的不了解，购买基金把基金就当做一种产品去购买，比如说股票型，还有配置型、指数型，还有一些保本型、货币型，这些标的要稍做一些研究。

　　第三，要看整个基金，如果有历史，有业绩表现，我们要看它总体的业绩表现怎么样，这就是衡量这支基金的赚钱能力，它能不能给你赚到你所期望的这个幅度的钱。

　　最后一点，当然我们还要看这支基金的管理员，就是这家基金公司是否稳定、是否诚信，牌子怎么样。

　　主持人：我在这儿给您提一个问题，您觉得个人明星的基金经理更重要还是说公司的品牌更重要？

　　方强：就我们来选择的话当然是认为公司的品牌是更重要的。

　　主持人：比个人的能力更重要。

　　方强：对，基金经理作为一个个人来讲毕竟是团队的一员，而且每个基金经理即使是明星，也是在一种时运之下所表现出来的，某个阶段他做的非常好，或者很长的一段时间他做的很稳定、很好，这是他表现出来的。这里面有基金经理个人的能力和素质问题，同时也有他的投研团队对他的支持和结合的问题。还有一个，整个公司的一种文化和激励的问题。所有这些才能综合出把一支基金的业绩会持续做下去。

　　另外基金经理就跟企业中的每一个员工一样，也会有流动性，基金经理也会换，大家看到很多基金经理都在换，但是那支基金的表现是不是有持续的一贯性？这个决定了它的整个后台对这个支持，包括投研团队、研究团队对它的支持。

    购买基金如何做配置

　　主持人：您刚才给我们讲到了选择基金的几个要素，我在这儿给您举一个具体的例子，也就是今天早上的时候一位网友留言说的，说了一下他最基本的情况，他现在手上有30万的自由资金，年收入是12万，想买股票又不懂，想买基金，是希望方先生给他推荐一个比较好的配置。

　　能结合这个案例说一下吗？

　　方强：他的信息并不是很充分，年收入12万，但是现在有30万的余钱，闲钱闲置的时间如果够长，可以考虑买基金。买基金的组合里面，如果从来没有买基金。

　　主持人：应该是没有买过。

　　方强：一步一步的来。我所建议的是，首先他可以不要买太多的公司，公司不要超过两家，每家公司的基金也不要超过2支。

　　主持人：一共不要超过4支。

　　方强：我是做一个保守的估计。在配置的时候，比如像银华基金，可以选择一支银华倒88的配置，总的来说是比较稳定一些。另外一支比如银华优势，是配置型的股票基金，股票总的配比不能超过70%。不能超过70%，也就意味着它在牛市里，比如倒88可以配到80%以上，这支只能配到70%，相对来说是稳定，涨的时候比较稳定，跌的时候也比较稳定，把这两支配齐，可以持有一段时间之后，然后对基金方面的知识再做进一步了解。

　　主持人：必须学习基金知识。

　　方强：然后再考虑投资一些更激进的基金。

    指数基金是否可以继续持有

　　主持人：现在指数又回到了4200点以上，很多网友就会担心4300点的时候来了一次大的调整，现在4200点是不是还继续安全？尤其是指数基金是跟踪复制指数的，就有网友问现在这个点位上是否还可以长期持有指数基金，尤其是前半年回报比较好的指数基金。

　　方强：我通常认为投资基金的期限不应该过短，所以本身这个问题里面就隐含了，我们要择时，比如4300是不是一个高点，如果是高点是不是应该赎回，等到它落到一个坑里再进去。

　　主持人：这样的想法其实很普遍。

　　方强：非常普遍，这是一种理想状态，在统计学里可以看到，就是在美国的华尔街也有一个比较普遍的统计，几乎没有人能做到这一点，我们知道什么是最高的，什么是最低的。

　　主持人：每个人都想抄底，都想逃顶。

　　方强：曾经买过银华基金的客户做了亏损是做了择时，相信跌的时候还会再跌，所以跌的时候卖出赎回了，但是它没有，到了一定的时候又在反弹。如果我们承认自己不是能够把择时做的很好的情况下，建议是长期迟有，基金只需要持有。

　　主持人：这个点位上入场也是合适的吗？

　　方强：完全可以。如果你刚才说持有30万资金的这位网友，如果现在购买，其实不知道是应该在今天买入还是在明天买入。而我也不能给他一个建议今天股市会涨该是明天股市会跌，这是没有人知道的，但是大趋势没有问题，这时只需要买入就可以了，买入持有。

　　主持人：一定要长期持有。

　　方强：对，要相当长的一段时期。

　　主持人：也有网友问基金公司总是在讲长期持有，但是多长的期限算是长期呢？

　　方强：如果我讲出来多长的时间是长期，可能不是很多人能够做得到的。

　　主持人：那是多长？

　　方强：(笑)是这样的，买基金是一种好的投资工具，在我们经过选择买入一支比较好的基金之后，接下来的事情只有一个秘诀，就是长期持有，而这一点不是每一个人都能够理解而且能够坚持下来的，这也就是到最后的结果，我们经常说2：8原则，只有20%的人能够赚到较好的回报，而80%的人总是做不到，因为他做择时了。多长的时间？照我说最长期的是一直持有到你在退休之后的计划。当然每个人，我说前提是我们在购买基金的时候有一个计划，有的计划是为了3年做的计划，有的是为了5年或者10年做的计划，在计划到期的时候可以再选择继续持有还是不持有，还是继续购买。

　　主持人：理想状态是一直拿到退休的时间，20、30年一直拿着吗？

　　方强：对，这才是真正完整的长期，这个长期的过程中你会经历所有的波动，但是经过专业配置的这种专业投资组合，通常会随着股市的反弹或者进步而一直在前进。股票市场和基金投资其实跟所有的事情都一样，也会遇到很不好的年景和周期的时候，但这个时候怎么办呢？不用太多担心，只需要持有，因为只要是你专业投资的组合，随着经济的反弹，所有的指数或者我们基金的组合都会反弹的，就看你持有的时间能不能到那里。

   行情会到奥运会结束吗

　　主持人：您刚才提到了周期的问题，刚才问持有多长时间算长期的网友还说了另外一个问题，由于市场肯定也有很多这样的传言，好的行情会到奥运会之前，作为机构投资者来说，您是怎么看这种传言的？

　　方强：因为没有办法去猜测2008年市场的状况到底是好还是不好。如果我们基金的立意，投资的核心、理念主要是基于经济体面研究的，这是主要的投资方式，肯定意味着你投资的标的将来是具有成长，具有价值的，否则就不用去投资。跟这个一脉相承，我们没办法猜测2008年，2008年我们会继续投，即使下跌，2009年一样，2015年还是一样，这是一个长期的过程。我们对这个东西做判断，如果你一定认为比如奥运会是个阶段，奥运之前，市场就会下跌，如果只是这样认为，算一算到现在还有多长时间。

　　主持人：一年。

　　方强：一年的时间，一年之内你的投资一定会涨吗？好比你有一笔钱只能用一年而已，如果有人现在告诉你钱只能用一年，一年之后这钱非要用，我的建议是不要投资基金了。

　　主持人：那投资什么？

　　方强：反正不太适合。因为基金的投资一定是比较长期的，在一个短期，比如一年之间，一年之间如果市场产生了波动，你亏损了怎么办，你要用这笔钱的时候。

　　主持人：如果我是投资人的话，我就会问你，这个钱不让我买基金，买股票我更不懂了，总不能存银行把个，负利率了。

　　方强：就是这样一个问题。

　　主持人：总得有一个选择。

　　方强：如果你真的要选择，看好中国的股票市场，在一年之内选择，你可以购买基金，只有这个办法。但是这样的情况会使你的心态很糟糕，因为在这一年之间股市总会起起伏伏，而基金的表现也会起起伏伏，这时你的心态会非常不好，很容易造成亏损，跌的时候想走，高的时候又想进来，就是这样一个过程。但是我们看好是未来后面几年，我相信2008年之后中国的经济不会出现像传说中就塌下来的感觉，一定不会这样。也许塌下，真是出现塌下来，正是很多价值体现出来的又一次来临。

　　主持人：这个我倒想跟您探讨，您刚才说真正塌下来的时候是价值来临的时候，我们注意到在6月5号这一天早上股指曾经一度跌破了3400点，但是下午又反弹到接近3800点，这里有一个玄机，很多大的基金公司判断到低点的时候入场，这是基于什么样的一个判断？抄底。

　　方强：不完全是一个抄底吧。作为基金投资行业里边，比如我们的投资基金经理，每一支基金配置的资产，资产里面最微观的到某一家企业，基于这个企业有一个价值判断，这个企业肯定有一个价值中枢，到股市发生暴跌的时候，由于情绪的影响，使得本来值很多钱的一支股票掉到了他认为比较低的价格区间里，当然如果他有钱会果断地买入。

　　主持人：那天的情况很有趣，当时是散户在纷纷减仓，但是机构在纷纷加仓。

　　方强：一种是基于你对基本面的一种判断，你认为机会来了，但是另外一种是基于对消息的判断，比如散户是情绪上的波动，他只是觉得市场会跌，恐慌，然后出去。当然这里面不代表所有的机构都在这样做，因为对于这种东西的判断，这是具有个性化的，也就是有风格的。

    基金多大规模好

　　主持人：我们还关注到一个问题，不同的基金公司来讲，上半年的时候总的来说是一些规模比较小的基金公司在领涨，涨的速度比规模大的基金公司要更快一些，从大的概率来讲。这次下跌之后，这种情况有变化吗？

　　方强：对上半年整个情况的统计好象不完全是这样一个规律，小规模的基金有表现很好的，也有表现一般的比较平庸的。还有一些规模比较大的基金在上半年也有表现不错的。这好像不是一个规律，因为规模的大和小只在某种程度上会影响，比如说规模大的基金，如果一家公司没有运作过很大规模的基金，那当然这里面隐含着一种风险，就是管理这样基金的能力存不存在的问题，还有你市场的容量够不够大的问题。但是在适度规模之下的经济体，在目前的情况下应该不是一个大问题，不一定10个亿的规模和100亿规模，10个亿就比100个亿好操作，不完全这样，只是心里印象而已。

　　主持人：目前多大规模的基金是一个最佳的容量？

　　方强：还是根据你管理基金的能力来讲。当然基金的规模如果是超大，那可能有一个流动性的问题，因为股票市场有容量的问题，我们共体有多大，然后出现风险的时候一个流动性的问题。小的基金，看上去它的流动性通常比较强，但是也要看你操作的能力。

　　所以，总的来说要关注一支基金在相当的一段时间内它整体的业绩表现，一个稳定程度，以及它的收益能力，应该关注这个东西。规模如果不是很大，比如在目前，你看这个规模，我们看看，在去年的上半年，如果一支基金发到70、80亿，60亿以上，你觉得很大的一个规模，在当时的年底如果发行了一个好几百亿的基金，市场上都觉得太大，但是目前这个情况，首先我们的资本市场的共体在不断的加大，同时基金经理管理基金的能力和水平也在不断增加。随着将来资本市场的发展，可能超大规模的资金会很多。

    新基金和老基金到底有啥差别

　　主持人：上周有3、4支新基金入场，它们一天之内一百亿的份额就被抢购一空，更甚者当天中午的时候一百亿就卖光了，到下午停止的时候已经卖到三百亿，这说明一个什么问题呢？

　　方强：这说明还是有大量的钱想进来。另外一方面也说明我们很多投资基金的投资者还是认同新基金，这就是一个老话题了，我们叫基金净值高的基金好还是基金净值低的基金好。

主持人：今天还有人问这个问题。

　　方强：我们重申一下，净值高低没有什么关系。

　　主持人：我把原话说一下。很多基金公司都说要不看净值高低，但是同样高的金额，净值高的则份数多，这是怎么看的？

　　主持人：同时一万块钱买一块钱的能买一万份，但是买三块钱的只能买三千份，一万份肯定比三千份的赚钱。

　　方强：比如一万元，两元钱的这是净值比较高的，只能买5000份，买一元钱的只能买1万份。但是不同的A和B两支基金，如果大家都同时涨了10%，两元钱的会涨到两毛钱，一元钱的涨一毛钱。所以，同样你投入的是一万元，你获取的是多少呢？

　　主持人：一样的。

　　方强：都是一千块钱。两元的是五千份，乘以两毛。那个是一万份，乘以一毛。

　　主持人：都是一千块钱。

　　方强：对，都是一千块钱。所以，你的所得都是一千块钱，你会发现是一模一样的。但是有一点是可以证明的，如果是同期成立的，比如有两支基金A和B，都是在去年的元月1号成立的，到现在他们的收益，一个是2元钱，另外一个是1.5元钱。

　　主持人：肯定是两元钱的更好。

　　方强：如果他们的比较基准或者是投资类型基本上都是一样的，规定的种种条件都是同一类型的，说明什么呢？两元钱这支基金的管理能力还是强一些，至少在这一年内说明了这样的问题。然后我们再拉长了一点看，比如我们在香港买基金，你会看到在香港会给你一个本，里面有很多基金，每一支基金基本上都运作了五年期以上，或者是十年的，这里有一个曲线，有的是在五年内，A基金比B跑的要强一些，但是拉长到10年的时候，B又比A要强一些。所以，长期持有是在观察这个东西。所以，你看在国外成熟的市场上，大家去买基金首先是要看是不是一支有业绩历史的基金，因为业绩历史告诉了他这支基金整体的运作情况，然后他决定买哪支，买进去了长期持有，持有很长一段时间，而不去关心说今天大势会涨还是明天大势会跌，这不是太大的一个关系。

　　主持人：也就是大家纷纷嫌老基金比较贵，其实老基金贵还是有它的原因的，净值之所以能够涨得这么高，说明赚钱能力比较强。在过去的一两年里，比如基金从一块钱涨到三块钱，说明翻了三倍，而同样多的钱收益又是一样的，可能老基金能给投资人提供更多的以往业绩的比较，能让大家更放心一点。

　　方强：很多人为什么更倾向于买一块钱的基金呢？可能把基金和股票有点混淆，做了比较。

　　股票是这样的，作为一家企业来讲，它的每一股的价值是有一个价值中枢的，我这个企业做一种产品，然后每一股平均下来大概值多少钱，是有一个价值中枢的。它的价格，我们在二级市场上所看到波动的价格是围绕这个价值中枢上下浮动的，高了就脱离价值中枢太远，会回来，低了也会再上去。但是基金不一样，基金就是它的净资产，每一份的净资产值1.2元，就是1.2元，值3.2元就是3.2元，没有什么价值，没有什么上下波动。

　　主持人：给网友上了一课。   

    老基金为啥要分红和拆分

　　刚才我们提到了老基金，还有一个关于老基金的问题就是关于近期有很多老基金纷纷拆分或者是分红，把它的净值从2、3块钱降到1块钱。有一位网友就提问，基金规模已经这么大了，又拆分分红，是否会损害老的基金持有人的利益？

　　方强：很难说。因为基金的分红要看一个时间段，一家基金公司选择基金在什么时候分红。举一个例子，比如前一段时间，尤其是在一季度的时候，有一些基金的份额是越来越少，为什么少呢？那一段时间很多基金的净值高高在上，比如有2块几、3块钱。但是多基金的投资者并不认同这个，去购买新的基金。所以，它往往是把老的基金去赎回了，购买新的或者是净值比较低的基金，这样给原来的基金造成一些运作上的困难。困难在哪儿呢？比如说我有10个亿的基金，但是有的持有人不断在赎回，赎回使得这支基金经理进出场操作非常被动，本来有很多他购买的股票是值得长期持有的，而且他还研究或者发掘了很多有价值的股票是需要再进一步购买和配置的。可是在这个时候钱却是在不断流出，只有卖的份没有买的份，这时实际上是真正影响到了投资人的利益的。在这个时候有一些基金公司是基于这样的考虑。

　　主持人：所以干脆拆分。

　　方强：分红或者是拆分。因为我既然看到市场有很多这样的企业或者是股票值得投资，发掘了一大批这样的股票，但是在这个时候，投资人却不是这样认可的，所以这里面是有这样一点点矛盾。有很多基金采取了分红的措施也好，采取了拆分的措施也好，无非是想让更多的钱进行投资。

　　至于说这样做对还是不对，我们需要看一个结果，就是你在拆分和分红之后，你投资的整体运作情况到底是下降了还是净值上升的过程，这个能说明问题。

　　主持人：如果没有下降，实际上也没有影响到老基金持有人的利益。

　　方强：增加了交易成本，分红会增加一个交易成本，因为你要实现分红所得。

　　还有一点，本身在很多基金的契约里也规定，在当年是必须要分红的。这个分红不是说当时分红的那几天才卖股票，而是在此之前，通过一次完整的买和卖的一个交易过程以后，已经实现了这个收益了，这个收益是放在那里，所以可以分红。

    封闭式基金还有什么样的投资机会

　　主持人：我们最近还关注到，从上周开始封闭式基金走出一波非常好的独立的行情，尤其是上周五的时候，很多封闭式基金都在冲击涨停板，昨天封闭式基金一直在大涨。很多网友就有一个问题，是不是最近这一段时间封闭式基金相比于开放式基金是一个更好的投资机会？

　　方强：封闭式基金是这样，封闭式基金跟开放式基金有一些差别，它的差别在于，第一它有一个封闭期，封闭式基金在发行的时候，十年或者是十五年的封闭期，是封闭运作的，中间不存在赎回的情况。第二，规模固定，发行的时候是5个亿或者是25个亿，发行的时候是这么多规模，未来也还是这么多规模，是在封闭期之内是封闭式运行。第三，是在场内交易，是在交易所内交易。

　　它有一个非常有意思的特点是，封闭式基金在国际上也都是这样的，有一个折价，按道理2块钱的时候应该是2块，可是在交易场的时候有一个折价，不按2元来交易，有一个通常溢价或者是折价，通常是折价效益，2元是以1.8元进行交易。在中国这个市场，有的时候会出现一个比较大的折价率，曾经出现了40%甚至50%这样的折价率。

　　主持人：也就是说在二级市场上5毛钱就可以买到净值一块钱的封闭式基金。

　　方强：对，在这种情况下，在市场交易的过程中，在某一个阶段内可能有市场的一些投资人认识到这样一个折价效应以后，他可能会进行购买，在某个阶段内又回归到了、接近到了净值这样一个过程。这一段时间，你们看到的封闭式基金突然往上在涨，那么它就接近它的价值中枢了，接近它的净值，有这样一个情况。

　　它还会不会跌呢？很难说。但总体来说，投资封闭式和开放式都一样，都属于这一类基金。只要长期持有，持有到期，比如有一个10年期的封闭期，在这10年内，它所带来的回报和开放式这个差别不会特别大。

　　主持人：长期讲没有什么差别，如果短期讲呢？现在随着封闭式基金不断上涨，折价率已经在不断降低了。

　　方强：对。

　　主持人：据我了解前一段时间，大多数封闭式基金折价率还在30%左右，随着这一轮上涨行情已经降到10%几、20%了。如果我们看一个短期的效果，封闭式基金还有多大的上涨空间？

　　方强：这个很难讲，这叫提问市场(笑)，确实很难讲。看之前我们对封闭式的认识来讲，折价率30%是很长时间的。

　　主持人：可能价值没有被发现，先发现了一块价值洼地。

　　方强：有可能。但是如果现在的折价率只有10%几，看上去折价率也只有10%几，但是如果购买，到期可能会回归价值，但是因为到期还有相当长时间，是亏是赢还要看整个市场的运作情况。短期内去判断这个值不值得投资，我觉得封闭式和开放式是一样的，都是值得你长期投资的。

　　主持人：没有回答我的问题(笑)。

    创新型封基有何优势

　　还有一点，现在很多封闭式基金都推出了创新型的封闭式基金，可能是对以前旧的封闭式基金是一种弥补，现在各个基金公司也都在酝酿这一块，您怎么看待创新型的封闭式基金，比如银华基金管理有限公司会推创新型的封闭式基金吗？

　　方强：会的，因为创新型的封闭式基金是在我们目前间滚部门也比较倡导和鼓励的一件事情。

　　为什么叫创新型的封闭式基金呢？还是刚才那个问题，过去的封闭式总存在这样一个折价，这样一个折价对原始的购买基金的人来说是不公平的。

　　主持人：不划算。

　　方强：对，我以一块钱买，你以八毛钱来交易，有一个折价问题，不公平。所以，新的封闭式基金所要解决的问题是，如何来解决折价效应，就是在交易的时候没有折价效应，同时还像我们的开放式基金一样能够按照净值计算，能够不断获得回报。在这一点上，各家公司都在努力，我想不断会有新的产品出来，银华在这方面也都报备这些新的产品。

　　主持人：大家投封闭式基金也是跟要推出创新性封闭式基金的预期也是有关系。

　　方强：从推理来讲也是有这个关系，大家考虑到有这样一个创新型的可以消除折价率的，明摆着那边还有折价，可能有人就去投。

　　主持人：觉得折价还是比较划算。

　　方强：对。

    机构如何看后市

　　主持人：之前都是针对广大基民提出的问题，还有一部分基民是自己坚决做股票，对这样的投资人，方总您给他们一些建议，以您机构投资人的身份来看的话，比如后市您看还有哪些股指优质的板块、行业？

　　方强：实际上我们在基金公司有一个纪律，在外是不能评论股市的，这是其一。第二，我觉得是这样，中国资本市场的发展趋势大家都可以看到，在这个过程中投资股票本来不是一件错误的事情，理财也好，投资也好，想累积一些财富，都是很好的财富观念。如果个人时间允许或者是专务投资，也许会成为股票市场的投资精英，可以做这样的投资。如果你的职业，像你这样是主持人也好，是一个律师也好，是一个医生也好，应该更专务于自己的工作，而把投资的事情是交由专业的人士去做。对于您说的一定要投资股市的人，也只能借用这句旧话，我们经常是的股市有风险，投资须谨慎。

　　主持人：好的，由于时间关系，我们今天的聊天先进行到这儿。代表广大网友谢谢方强先生做客新浪嘉宾聊天室。

　　方强：谢谢。

　　主持人：谢谢！

　　(聊天结束)

看看基金经理说的~~ 有收益呢